비트코인 가격 전망, 140,844 BTC 10월 30일 만료

10월 30일, 옵션 거래소 데리빗(Deribit)에서 140,844건의 비트코인 ​​계약이 만료됩니다. 토요일 오후 비트코인 ​​가격이 82,977달러인 점을 감안하면, 이는 명목상 116억 9천만 달러에 달하며, 이 중 3분의 2는 가격 상승에 베팅한 것입니다. 가장 큰 규모의 계약은 95,000달러에 설정되어 있는데, 이는 현재 가격보다 약 14% 높은 수준입니다. 계산상으로는 78,000달러에서 만료되는 것이 반대 방향의 베팅에 더 유리할 것입니다. 나머지 한 달 동안의 가격 변동은 이 두 가격대 사이에서 이루어질 것이며, 최종 방향이 결정되는 가격대는 80,000달러입니다.

옵션 만기일 자체는 비트코인 ​​가격을 직접적으로 움직이는 사건은 아닙니다 . 하지만 만기일이 다가옴에 따라 헤지 비용과 옵션 매도자들이 보유하고 있는 계약 규모에는 영향을 미칩니다. 향후 3주 동안 매수, 매도 또는 헤지를 하는 모든 투자자는 이미 시장 포지셔닝이 파악된 상황을 고려해야 합니다. 이 글에서는 시장 포지셔닝을 추측하는 대신, 현재 체결된 미체결 계약을 바탕으로 분석합니다.

140,844개의 비트코인 ​​옵션이 10월 30일에 만료되며, 그 가치는 116억 9천만 달러에 달합니다.

데리빗(Deribit)은 전 세계 비트코인 ​​옵션 거래의 대부분을 담당합니다. 거래소는

공개 통계 에서 만기일별로 미결제 계약 수를 보고합니다. 10월 10일 오후에 확인된 자료에 따르면 10월 30일 만기 계약은 140,844건이며, 그중 콜옵션이 95,165건, 풋옵션이 45,680건입니다.

콜옵션은 보유자에게 고정된 가격으로 비트코인을 매수할 수 있는 권리를 부여합니다. 가격이 상승하면 콜옵션의 가치가 상승합니다. 풋옵션은 콜옵션의 반대 개념으로, 가격이 하락하면 가치가 상승합니다. 이 날짜의 풋옵션과 콜옵션 비율은 0.48입니다. 즉, 가격 하락에 베팅하는 1달러당 가격 상승에 베팅하는 금액이 약 2달러에 달한다는 의미입니다.

비교하자면, 월간 만기 계약 규모는 140,844건으로, 다음 주 만기일인 10월 16일의 주간 만기 계약 규모(15,037건)보다 9.4배나 큽니다. 대규모 투자자들은 주간이 아닌 월간 기준으로 포지션을 구축하고 있습니다. 따라서 가격 형성에 있어 10월 30일은 그 이전의 어떤 날짜보다 더 중요한 의미를 지닙니다.

가장 큰 콜옵션 매도 물량이 95,000달러에 있는데 가격은 82,977달러인 이유는 무엇일까요?

행사가격별 분포는 총계보다 더 많은 것을 말해줍니다. 단 세 가지 행사가격에서만 95,165개의 미결제 콜옵션 중 54,750개가 발생합니다.

• 95,000달러: 25,031건의 계약, 현재 가격보다 14.5% 상승
• 9만 달러: 15,158건의 계약, 8.5% 상승
• 10만 달러: 14,562건의 계약, 20.5% 초과

풋옵션의 경우는 상황이 다릅니다. 가장 큰 단일 포지션은 7만 달러 행사가격의 3,212계약이며, 그 뒤를 8만 달러(2,791계약)와 7만 2천 달러(2,531계약)가 잇습니다. 따라서 헤지 포지션은 훨씬 더 밀집되어 있고 가격대도 낮은 반면, 콜옵션은 훨씬 높은 좁은 범위에 집중되어 있습니다.

이 패턴은 간단하게 설명할 수 있으며, 확신과는 거의 관련이 없습니다. 행사가격보다 훨씬 외가격인 콜옵션은 가격이 저렴합니다. 큰 포트폴리오를 보유한 투자자라면 상승 기회를 놓치고 싶지 않아 정가에 비트코인을 사는 대신 95,000달러에 저렴한 옵션을 매수합니다. 따라서 콜옵션 매도 물량의 높이는 실제로 얼마나 많은 시장 참여자가 95,000달러를 예상하는지가 아니라, 매수 준비가 된 자금의 규모를 나타냅니다.

최대 고통액 7만 8천 달러, 그리고 그 금액이 말해주지 않는 것들

같은 분포를 이용하면 옵션 매수자에게 지급되는 모든 금액의 합계가 가장 작아지는 지점을 계산할 수 있습니다. 이 지점을 최대 고통(max pain)이라고 하며, 10월 30일 기준으로는 현재 가격보다 6% 낮은 78,000달러입니다. 만약 비트코인이 이 지점에서 만료된다면, 대부분의 미결제 계약은 가치 없이 만료되고 옵션 매도자들은 프리미엄을 그대로 보유하게 됩니다.

여기서 주의가 필요합니다. 최대 손실(Max Pain)은 현재 포지션에서 도출된 회계 수치일 뿐, 예측이나 목표 가격이 아닙니다. 이 수치는 새로 체결되는 계약마다 변동하며, 옵션 매도자가 기존 포지션을 그대로 유지한다는 가정을 전제로 합니다. 주식 옵션에 대한 최대 손실 이론 연구 결과는 실제 만기 가격과의 신뢰할 만한 연관성을 보여주지 않습니다. 이 수치가 제공하는 것은 가중치입니다. 즉, 대부분의 계약이 가격 범위 내에서 어느 위치에 있는지를 나타냅니다.

실제로 더 중요한 것은 옵션 매도자들의 헤징 전략입니다. 옵션을 매도한 사람은 누구나 현물 시장에서 상쇄 포지션을 보유하고 이를 지속적으로 조정합니다. 가격이 미결제 계약이 많은 행사가격에 가까워질수록 이러한 조정 폭은 커집니다. 만기 직전 며칠 동안 가격이 미결제 계약이 많은 구간에 머무르는 한 가격 변동폭을 완화시키고, 해당 구간을 벗어나면 변동폭을 증폭시킬 수 있습니다. 현재 미결제 계약이 가장 많은 구간은 78,000달러에서 80,000달러 사이로, 총 5,262건의 풋옵션 계약이 미결제 상태입니다.

10월 16일 주간 만기일로 인해 비율이 반전됩니다.

다음 만기일은 규모가 훨씬 작지만 정반대의 양상을 보여줍니다. 10월 16일 만기일에는 15,037건의 계약이 체결되었으며, 그중 9,025건은 풋옵션이고 6,012건은 콜옵션입니다. 풋옵션과 콜옵션의 비율은 0.48이 아닌 1.50입니다. 가장 큰 단일 포지션은 8만 달러 상당의 풋옵션으로 2,262건의 계약으로 구성되어 있습니다.

따라서 두 시점 모두에서 동일한 수준이 가격 아래에서 가장 큰 헤지 수단으로 나타납니다. 단기적으로 투자자들은 8만 달러 아래로 하락하는 것에 대비하고 있으며, 월간 관점에서는 9만 5천 달러 이상을 기대하고 있습니다. 이는 모순이 아니라 보험과 투기 사이의 일반적인 역할 분담입니다. 누구도 향후 2주 동안 아무런 보호 장치 없이 버티고 싶어 하지 않으며, 월간 상승세는 여전히 기대되고 있습니다.

10월 9일 예측 이후 변동 사항은 무엇인가요?

10월 9일, 이 종목은

주요 은행인 스탠다드차타드가 연말까지 10만 달러 목표치를 재확인하면서 주목을 받았고, 이틀 만에 현물 ETF에서 7억 2,900만 달러가 유출되었습니다. 이후 가격은 목요일 81,686달러에서 82,977달러로 1.58% 상승했습니다. 이 기간 동안 8만 달러 선은 테스트되지 않았습니다.

새로운 점은 동일한 목표치에 대한 선물 시장의 전망입니다. 스탠다드차타드가 제시한 10만 달러는 옵션 시장에서 10월 30일 만기 계약 14,562건으로, 9만 5천 달러는 25,031건으로 커버되고 있습니다. 따라서 애널리스트의 목표치는 단독적인 것이 아닙니다. 선물 시장에서는 그 목표치보다 한 단계 낮은 가격에 더 많은 자금이 몰려 있습니다. 은행의 전망과 선물 시장의 포지션을 비교해 보면, 누구나 동일한 낙관론을 확인할 수 있지만, 목표치가 실제 목표치에 약간 더 가까워진 것을 알 수 있습니다.

한편, 일일 가격 변동폭은 좁은 수준을 유지하고 있습니다. 지난 24시간 동안 82,229달러와 82,987달러 사이에서 변동폭은 758달러에 불과했으며, 이는 0.9%에 해당합니다. 지난 30일간의 가격 변동폭은 75,590달러에서 86,597달러 사이였으며, 현재 가격은 월평균 가격인 82,097달러보다 1.07% 높고 월 최고가보다는 4.2% 낮습니다.

0.00595%의 자금 조달: 영구적인 것은 탐욕을 드러내지 않는다

옵션 시장과 더불어 두 번째 선물 시장인 무기한 계약이 있습니다. 이 계약은 만기일이 없으며, 펀딩 레이트(funding rate)라는 균형 조정 지급을 통해 현물 가격과 연동됩니다. 펀딩 레이트가 높으면 롱 포지션이 숏 포지션에 자금을 지급하게 되므로 시장은 상승 추세에 치우치게 됩니다.

데리빗(Deribit)에서 비트코인 ​​무기한 옵션의 이자율은 8시간당 0.00595%로, 하루 0.0179%, 연간 약 6.5%입니다. 이는 특별히 주목할 만한 수치는 아닙니다. 10배 레버리지를 사용할 경우, 단순히 포지션을 유지하는 데 드는 비용은 하루에 투자금의 0.18%이며, 가격 변동이 전혀 없는 만기일까지 20거래일 동안 총 3.6%의 이자율이 발생합니다. 해당 무기한 옵션의 미결제 약정액은 8억 2,920만 달러에 달합니다.

이를 통해 알 수 있는 것은 옵션 거래 측은 낙관적인 포지션을 취하고 있는 반면, 레버리지 거래 측은 그렇지 않다는 점입니다. 과열된 자금 조달 금리는 대규모 청산 사태의 경고 신호가 될 수 있습니다. 현재 연 6.5%라는 금리 수준에서는 그러한 신호가 나타나지 않고 있습니다.

10월 16일은 모든 날짜 중에서 난이도가 3.03% 상승했습니다.

세 번째 관점은 비트코인 ​​체인 자체에서 찾을 수 있습니다. 비트코인 ​​네트워크는 2,016개의 블록마다 난이도를 조정하여 평균적으로 10분마다 새로운 블록이 생성되도록 합니다.

mempool.space 의 데이터에 따르면 다음 난이도 조정까지는 아직 920개의 블록이 남아 있으며, 이는 현재보다 3.03% 높은 수치입니다. 다음 조정은 주간 난이도 조정일인 10월 16일경에 이루어질 것으로 예상됩니다.

네트워크의 컴퓨팅 파워는 초당 약 1.0 제타해시이며, 현재 난이도는 132조 7200억입니다. 난이도 상승은 채굴자들이 최근 몇 주간의 가격 하락에도 불구하고 채굴을 중단하지 않고 용량을 늘렸다는 것을 의미합니다. 이는 가격 방향에 대한 신호는 아니지만, 맥락을 살펴보면 비트코인 ​​채굴 비용이 난이도 상승에 따라 증가하고, 전기 요금을 충당하기 위해 비트코인을 판매해야 하는 채굴자들은 일반적으로 더 많이 판매하는 경향이 있다는 것을 알 수 있습니다.

만기 전에 내 포지션을 확인하는 방법

독일 투자자에게 있어 비트코인을 어떤 방식으로 보유하느냐는 수익률뿐만 아니라 여러 가지 면에서 중요한 의미를 갖습니다. 비트코인을 직접 보유하는 경우 소득세법 제23조에 따라 개인 처분으로 간주되어 1년의 세금 납부 기한이 적용됩니다. 옵션, 선물, 무기한 계약은 선도 거래로, 소득세법 제20조에 따라 투자 소득으로 처리됩니다. 이 경우 1년의 세금 납부 기한은 적용되지 않으며, 투자 소득 공제 한도를 초과하는 금액부터 과세됩니다.이는 만기일 전에 간과하기 쉬운 실질적인 결과를 가져옵니다. 풋옵션으로 코인을 헤지하는 것은 코인 자체의 1년 만기일을 넘기지 않습니다. 헤지와 보유는 별개의 거래이기 때문입니다. 반면, 코인을 매도하고 나중에 무기한 옵션으로 다시 매수하는 경우에는 보유 자산을 처분하게 되므로 만기일이 0년에서 다시 시작됩니다. 어떤 방식이 세금 측면에서 더 유리한지는 취득일에 따라 달라지며, 이는 각자의 기록에 있습니다. 포트폴리오

추적 기능을 갖춘 세금 분석 도구를 사용하면 거래 전에 두 가지 경우를 모두 검토할 수 있습니다.오늘 당장 방향을 예측하지 않고 확인할 수 있는 세 가지 사항이 있습니다. 첫째, 진입일입니다. 진입일이 12개월 이상 지났다면 매도 시 세금이 면제되며, 만기 직전에 매도하는 것은 대개 좋은 선택이 아닙니다. 둘째, 레버리지를 사용하는 경우 자금 조달 비용입니다. 10배 레버리지를 사용할 경우 하루 0.18%의 자금 조달 비용이 발생하며, 이는 10월 30일까지 총 3.6%에 달합니다. 셋째, 거래 플랫폼입니다.

무기한 계약 제공업체에 따라 자금 조달 비율과 청산 가격이 다르게 표시될 수 있으며, 이러한 차이는 특히 신속한 거래가 필요한 상황에서 큰 비용으로 작용할 수 있습니다.

뉴스룸의 관점에서 보면, 콜옵션 과잉 공급은 아직 가격 신호로 해석되지 않습니다.

이 데이터에 대한 우리의 평가는 다음과 같습니다. 콜옵션 대비 풋옵션 비율이 0.48이라는 것은 흔히 신뢰도로 해석되지만, 이는 지나치게 근시안적인 해석입니다. 그 이유는 분포에서 확인할 수 있습니다. 95,165개의 콜옵션 중 54,750개가 9만 달러 이상에 집중되어 있는데, 이는 현재 가격이 매우 저렴하고 3주 안에 8% 이상 변동해야만 가치가 생기는 행사가격입니다. 이러한 포지션은 저렴한 복권과 같으며 투자 심리를 가늠하는 데 적합하지 않습니다.

이러한 해석을 부정적으로 보는 데 반하는 근거는 다음과 같습니다. 연 6.5%의 펀딩 비율은 과도한 레버리지를 나타내지 않으며, 가격은 10월 9일 이후 8만 달러 선을 돌파하지 않고 1.58% 회복했습니다. 가장 중요한 헤지 영역으로 향하지 않는 시장은 공황 상태가 아닙니다. 따라서 우리의 해석은 신중한 것입니다. 포지셔닝은 우호적이지만 미약하며, 확실한 정보는 방향이 아니라 두 만기일 모두 가장 큰 헤지 효과를 내는 8만 달러 선에 있습니다. 우리는 이로부터 가격 예측을 도출하지 않습니다.

10월 30일 만료: 8만 달러 아래로 떨어지면 콜옵션 행사 측의 안전장치가 사라진다

다음 세 단계를 통해 상황을 파악하고 해결해 나가세요:

1. 8만 달러 수준에 주목하세요. 10월 16일 만기 풋옵션 계약 2,262건과 10월 30일 만기 풋옵션 계약 2,791건이 이 수준에 위치해 있는데, 두 경우 모두 가격 아래에서 가장 큰 헤지 규모입니다. 가격이 이 수준 아래로 떨어지면 콜옵션 측의 완충 효과가 사라지고, 헤지 거래 규모가 증폭되어 가격 하락을 완화하는 효과를 가져옵니다. 비트코인을 어디에서 사고팔지는 이러한 상황에 이르기 전에 거래소 비교를 통해 먼저 확인해야 할 사항입니다.
2. 펀딩 비율을 주시하세요. 현재 8시간당 0.00595%인 펀딩 비율이 크게 상승하면 만기일 전에 대규모 청산이 발생할 위험이 커집니다. 거래소별 현재 가격은 무기한 옵션 제공업체 비교표 에서 확인할 수 있습니다 .
3. 취득일을 확인해 보세요. 10월 30일 이전에 매도할 경우 세금이 면제되는지 여부는 취득일에 따라 달라집니다. 세금 기능을 갖춘 포트폴리오 관리 프로그램은 거래 내역에서 마감일을 자동으로 찾아줍니다.